La calificadora HR Ratings recortó la calificación de largo plazo de la deuda soberana del país, al pasarla de BBB+ a BBB y mantuvo la perspectiva estable; explicó que este recorte “es resultado del deterioro observado en los principales balances fiscales de las finanzas públicas” así como “por la revisión a la baja de la trayectoria de crecimiento económico”.
“La combinación de estos dos factores continuará presionando el nivel de endeudamiento esperado para México”, señaló HR Ratings al emitir su calificación. Si bien reconoció el esfuerzo de la Secretaría de Hacienda por contener el déficit público desde el 5.76 por ciento del producto interno bruto (PIB) que alcanzó en 2024, la firma crediticia subrayó que no ha sido suficiente para ubicar los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) por debajo del 4 por ciento.
Como ya es usual cuando hay un movimiento o deterioro en la calificación de la deuda soberana del país por alguna firma, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público reiteró que “México conserva el grado de inversión con las ocho agencias que evalúan su deuda soberana, reflejo de la estabilidad macroeconómica del país”; agregó que tiene un compromiso “con una política fiscal responsable”.
HR Ratings señaló que el déficit público proyectado para el próximo año, de 4.6 por ciento, medido por los RFSP, implica que “se acumularían cinco años consecutivos con déficits por encima del 4.0 por ciento”, lo que pone de relieve la rigidez en el nivel de gasto, el cual crece más rápido que los ingresos tributarios.
“Adicionalmente, el costo de los intereses sobre la deuda (costo financiero) registra presiones adicionales superando rubros como las participaciones otorgadas hacia los Estados y municipios”, puntualizó la calificadora mexicana, que no ve que el peso sobre los ingresos pueda resolverse con crecimientos económicos por debajo de 2.5 por ciento anual.
Deuda hasta 65.6 por ciento del PIB
La firma de riesgo agregó que, a la par, espera que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público –la medida más amplia de la deuda– finalice 2026 en 54.5 por ciento del PIB, 0.5 puntos porcentuales por encima de lo estimado por Hacienda en su reciente actualización
“Consideramos que la tendencia ascendente en los niveles de deuda como porcentaje del PIB continuará en los próximos periodos fiscales, y de acuerdo con nuestras estimaciones podría alcanzar niveles de 61.2 por ciento del PIB en 2030 y de 65.6 por ciento para 2033”, señaló.
Estos niveles de endeudamiento se acompañan de un crecimiento que esperan se mantenga en torno a 1.5 por ciento anual, por debajo del 2 por ciento que se venía presentando previo a la pandemia y por debajo del 1.85 por ciento que la misma calificadora estimaba.
“Lo anterior debido al modesto desempeño de la actividad económica en años recientes, la persistente debilidad en la inversión, la vigencia del TMEC hasta 2036 y el estancamiento de la productividad”, señaló HR Ratings.
Pemex no va sola hasta 2029
Si bien reconoció los apoyos a Pemex, la firma de riesgo señaló que la generación de superávit financiero de la petrolera será insuficiente para dejar de recibir los apoyos del Gobierno para el pago de deuda, por lo menos hasta 2029.
En un comunicado, Hacienda vio el vaso medio lleno en el recorte de la calificación por parte de HR Ratings. Destacó que el año pasado México realizó un ajuste fiscal de 1.3 puntos del PIB, el mayor desde 1990. Esto, aseguró, “sin comprometer los programas sociales ni la estabilidad macroeconómica”.
Agregó que como parte del Paquete Económico 2027, presentado al Congreso, se proponen medidas para incrementar la recaudación, mejorar la eficiencia tributaria, fortalecer la fiscalización y modernizar las aduanas. Además de que la consolidación fiscal se complementa con una estrategia para elevar el crecimiento potencial de la economía a través de una serie de planes de inversión.
Hacienda agregó que en materia de deuda, la sostenibilidad fiscal “debe” evaluarse junto con las condiciones de financiamiento; sin detenerse en el señalamiento del bajo crecimiento, la dependencia apuntó que “80 por ciento de la deuda del gobierno federal está denominada en moneda nacional y a tasa fija, lo que reduce la exposición a choques externos”.
